37號文產(chǎn)生的背景

              37號文產(chǎn)生的背景

              為進(jìn)一步規(guī)范境內(nèi)居民通過特殊目的公司(SPV)從事投融資活動所涉及的跨境資本交易(尤其是民營企業(yè)海外紅籌上市項目),調(diào)動境內(nèi)居民境外投融資并返程投資的積極性,打破以往外匯障礙造成的限制,37號文誕生了。根據(jù)目前監(jiān)管要求,37號文登記主要適用于境內(nèi)自然人以境內(nèi)權(quán)益出資,在境外設(shè)立特殊目的公司進(jìn)行投融資的情況,境內(nèi)權(quán)益通常指自然人直接或間接持有的中國境內(nèi)企業(yè)的股份(認(rèn)定以工商登記為準(zhǔn))。


              37號文登記針對的主體

              37號文登記針對的主體
              為境內(nèi)權(quán)益公司的自然人股東,但必須通過持有的境內(nèi)公司的權(quán)益完成37號文登記,不接受自然人個人以光桿司令的方式申請37號文登記。根據(jù)37號文的規(guī)定,個人成立的以股權(quán)融資為目的的公司為特殊目的公司,但75號文拓寬了特殊目的公司的范圍,幾乎囊括了一切自然人于境外設(shè)立的公司,其核心在于以資產(chǎn)或權(quán)益出資,根據(jù)我司的理解,幾乎所有的設(shè)立公司的行為均涉及以資產(chǎn)或權(quán)益出資,因此37號文登記適用的情形非常寬泛。
               

              37號文登記的時間地點

              37號文登記的時間地點
              1、37號文登記的時點:
              必須在WOFE注冊完成前,最晚至WOFE的營業(yè)執(zhí)照頒發(fā),因為37號文針對的是返程投資,如果WOFE已經(jīng)注冊成立,說明返程投資已經(jīng)完成,此時為補登記,為合規(guī)瑕疵。但是如果嚴(yán)格按照37號文的規(guī)定,登記應(yīng)該在開曼公司登記完成之前完成,因為開曼公司向BVI發(fā)股,視為BVI的境外投資行為,此時為補登記,實踐中需要與備案銀行提前溝通,各地執(zhí)行尺度不完全一致。
              2、37號文登記的地點:
              自然人為境內(nèi)權(quán)益所在地,即境內(nèi)公司的注冊地開戶銀行。
              3、37號文初始登記:
              VIE架構(gòu)可以直接辦理登記,純紅籌只能通過補登記的方式辦理。
              4、37號文變更登記:
              第一層特殊目的公司的股東、名稱、經(jīng)營期限變化時,需要補登記。

              37號文登記難點

              37號文登記難點
              1、境外SPV設(shè)立的時間節(jié)點。在設(shè)立境外SPV時,一定要確保37號文申請人在工商層面已經(jīng)獲得境內(nèi)權(quán)益。
              2、關(guān)于境內(nèi)登記人數(shù)較多的問題,因各地政策口徑不同,對于人數(shù)較多的37號文登記難度較大,會有爭議。建議辦理登記之前先與當(dāng)?shù)劂y行及外管局確認(rèn)是否可以順利辦理,或者可以聘請專業(yè)機構(gòu)給出建議。
              3、境內(nèi)權(quán)益主體中有機構(gòu)股東需要辦理ODI登記。有些地區(qū)對于37號文登記中有機構(gòu)股東辦理ODI登記的情況有爭議,建議先與當(dāng)?shù)卮_認(rèn)后再定方案。
              此外,涉及境內(nèi)權(quán)益主體中不參與辦理登記的自然人和機構(gòu)股東,有些地區(qū)銀行或外管要求簽署表達(dá)放棄辦理37號文登記的文件,其內(nèi)容可能會引起相關(guān)股東的誤解,建議提前與其進(jìn)行溝通確保順利簽署。
              4、在目前的情況下,期權(quán)激勵和境外信托的形式登記37號文較難實現(xiàn)。但在實操中,有些變形方案可以實現(xiàn)激勵計劃行權(quán)或信托在境外持股的目的,建議企業(yè)在操作之前與專業(yè)機構(gòu)、律師或會計師進(jìn)行溝通確認(rèn)。
               
              日前監(jiān)管形勢下,37號文登記的目的是為了境外融資及返程投資,因此需要在完成37號文登記之后,去完成境外融資及返程投資的動作,并且此時間節(jié)點不可提前。否則可能會被認(rèn)定為補登記,面臨處罰風(fēng)險。

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